Jean-Claude Trichet s’est exprimé la semaine dernière, ni optimiste ni pessimiste. Les plans de rigueur se sont progressivement installés dans le paysage financier européen, y compris en France qui se targue maintenant d’un plan d’économie au moins aussi ambitieux que celui de l’Allemagne. L’Allemagne a donc fait école et les nuages orageux se sont pour l’instant éloignés des marchés européens.

Calme durable ou simple pause après l’agitation de ces dernières semaines ? Nous penchons plutôt pour la 2ème hypothèse : la violente baisse de l’euro ces derniers mois méritait bien une petit temps mort, mais pour autant rien n’est réglé en Europe. On peut même dire que l’écart de perception entre l’Allemagne, le bon élève,  et les autres pays de la zone Euro, peu dignes de confiance, ne cesse de croître : par exemple, le spread entre les obligations allemandes et françaises s’est accru de 0.60% sur la maturité 10 ans en une semaine. C’est autant de charges en plus pour l’état français ; c’est aussi la preuve que l’onde de choc de la crise financière obligataire européenne continue de se propager.

Cette relative accalmie pourrait durer quelques semaines, sauf en cas de nouvelle alarmante. Traduction sur les marchés : l’USD/EUR devrait faire le yoyo entre 1.18 et 1.24, et les taux d’intérêt rester assez stable. En attendant que les marchés se trouvent une prochaine cible qui pourrait bien être la Grande-Bretagne et son attelage gouvernemental incertain.

Jean-Nicolas HUTIN