Certes, refuser l'intervention du FMI et sa tutelle américaine semble présomptueux. Les chroniqueurs économiques et géopolitiques tentent de comprendre, alors ils reviennent aux textes originels : rien dans le traité de Maastricht n'autorise le soutien d'un état à un autre. Ne valait-il pas mieux donc laisser le FMI, qui a l'habitude de gérer ce type de crise ? Oui, mais ... puisqu'on revient au texte, relisons la mission de la BCE : « L’objectif principal du SEBC est de maintenir la stabilité des prix », et : « Sans préjudice de l’objectif de stabilité des prix, le SEBC apporte son soutien aux politiques économiques générales dans la Communauté, en vue de contribuer à la réalisation des objectifs de la Communauté, tels que définis à l’article 2 ». (article 105, paragraphe 1, du traité).

Essayons d'interpréter les Oracles des Jean-Claude : ce serait la BCE qui, par la modulation de sa politique, pourrait faire revenir la confiance. Alors oui, le pari semble risqué. Dans la pratique, cela veut dire que l'attention immédiate de la BCE va être tournée vers ce problème. Traduisez : "Ne touchez pas à mon taux directeur pendant quelques mois, et surtout je vais privilégier la relance et notamment la relance des pays Club-Med." Ceci nous promet quelques belles heures volatiles sur les taux Euro. La courbe anticipe une remontée des taux courts dès le début de l'été, qui croire donc ? Ce qui est certain, c'est que tant que persiste cette incertitude sur les différents "plans" et "bonnes résolutions" des uns et des autres, les taux resteront très bas. En revanche, la courbe se tend comme une catapulte, et lorsque sera donné (par M. Trichet bien sûr) le signal du re-départ, alors les taux remonteront TRÈS VITE.

Que faire si l'on est exposé au risque de taux ? Privilégier la flexibilité, les instruments comme les tunnels, les swaps départs décalés, les swaps annulables. Nous sommes dans l'oeil du cyclone, et nous ne savons pas pour combien de temps encore ...